A estratégia já perdeu mais de 102 milhões de dólares com a venda efetiva de Bitcoin

Michael Saylor passou cinco anos a dizer a quem quisesse ouvir para nunca vender Bitcoin. A sua empresa acaba de ultrapassar os 102 milhões de dólares em perdas realizadas ao fazer exatamente isso.

Não se trata de perdas contabilísticas, que são distintas e muito maiores. Este é o dinheiro que a Strategy efetivamente registou, por cinco vezes, em cinco vendas diferentes, que vão desde uma discreta operação fiscal em 2022 até um registo de rotina na segunda-feira desta semana. De acordo com uma análise detalhada do analista Maartunn, da CryptoQuant, o total acumulado situa-se agora acima dos 102 milhões de dólares, e a tendência tem uma direção óbvia: para baixo, e depois novamente para baixo.

Eis o registo, venda a venda:

• 22 de dezembro de 2022 — 704 BTC vendidos com um prejuízo de 9,6 milhões de dólares. Esta foi a manobra inicial, uma otimização de prejuízos fiscais no final do ano, no auge do último mercado em baixa. A Strategy recomprou as moedas poucos dias depois, pelo que, na altura, foi interpretada como uma questão técnica, e não como um recuo.
• 26 a 31 de maio de 2026 — 32 BTC vendidos, desta vez com um pequeno ganho de cerca de 46 000 dólares. Um valor insignificante em termos monetários, mas notável por ser a primeira redução autónoma de Bitcoin da empresa desde aquela venda de 2022 — o primeiro sinal de que a era do «nunca vender» estava a chegar ao fim.
• 29 de junho a 3 de julho de 2026 — 3 588 BTC vendidos com um prejuízo de 54,8 milhões de dólares, alienados a cerca de 60 000 dólares por moeda, enquanto o Bitcoin se mantinha próximo dos seus mínimos de 2026. Foi a maior alienação única desde que a Strategy começou a comprar em 2020.
• 27 de julho a 2 de agosto de 2026 — 1 638 BTC vendidos com um prejuízo de 18,8 milhões de dólares, a uma média de 63 957 dólares por moeda, face a um custo de aquisição de 75 419 dólares.
• 3 a 9 de agosto de 2026 — 1 690 BTC vendidos com um prejuízo de 18,8 milhões de dólares, a uma média de 64 262 dólares por moeda. Confirmado de forma independente pela WuBlockchain, esta foi a segunda venda semanal consecutiva da Strategy e a sua quarta alienação divulgada do ano.

Somando tudo, obtém-se uma perda realizada acumulada superior a 102 milhões de dólares — uma quantia pequena face ao custo de aquisição de 63 mil milhões de dólares da Strategy, mas simbolicamente enorme para uma empresa cuja identidade se baseava inteiramente na ideia de que nunca, em circunstância alguma, venderia.

O valor realizado é quase um erro de arredondamento quando comparado com o que ainda está no papel. A Strategy detém 840 447 BTC comprados a um preço médio de 75 385 dólares cada, face a um preço à vista que oscila na casa dos 60 000 dólares. Isso deixa a empresa com uma perda não realizada de cerca de 9,6 mil milhões de dólares, de acordo com dados de acompanhamento da carteira — um valor que varia com o mercado e que, ao contrário dos 102 milhões de dólares, ainda não foi concretizado.

Então, por que razão vender? Não porque Saylor tenha deixado de acreditar no Bitcoin — o empresário insiste que nunca vendeu um único satoshi da sua própria carteira, e já o afirmou publicamente e com frequência. A pressão provém das ações preferenciais da Strategy, particularmente as STRC, que pagam um dividendo fixo independentemente do desempenho do Bitcoin. Ao abrigo do «Digital Credit Capital Framework» da empresa, introduzido no final de junho, a Strategy autorizou-se explicitamente a vender Bitcoin para financiar esses dividendos, pagar a dívida e recomprar ações preferenciais que estão a ser negociadas abaixo do valor nominal. A venda de 9 de agosto, por exemplo, foi diretamente destinada à recompra de mais de um milhão de ações STRC.

Temos de admitir que esta situação é um pouco desconfortável. A Strategy passou anos a argumentar que as convicções da empresa e as convicções pessoais de Saylor eram basicamente a mesma coisa — comprar, manter, nunca vacilar. Agora existe uma divisão real: ele mantém as suas moedas, enquanto o balanço vende algumas das suas. Ambas as afirmações podem ser verdadeiras e, mesmo assim, parece que estamos a ver alguém a recuar discretamente daquilo que defendia com mais veemência.

Se isto se tornar um padrão ou se ficar por um erro de arredondamento depende inteiramente do rumo que o Bitcoin tomar a seguir. Se voltar a subir acima daquela base de custo de 75 000 dólares, a perda não realizada desaparece e as vendas parecem uma gestão de tesouraria de rotina. Se não o fizer, os 102 milhões de dólares podem ser apenas o capítulo inicial.