A Anthropic protocola seu formulário S-1 e os especialistas em criptomoedas já a haviam avaliado em cerca de US$ 1,9 trilhão.

A Anthropic divulgou na segunda-feira a documentação de seu IPO, e o mais interessante é que ela está em branco. O formulário S-1 não apresenta faixa de preço nem número de ações. A avaliação de US$ 1,5 trilhão a US$ 1,75 trilhão que todos estão citando vem de investidores que falaram ao Financial Times, e não do documento em si. Algumas semanas atrás, os rumores apontavam para uma avaliação mais próxima de US$ 2 trilhões.

O documento contém bastante informação. A Anthropic pretende listar suas ações Classe A no Nasdaq Global Select Market sob o código ANT, com o Goldman Sachs e o Morgan Stanley liderando o consórcio de subscrição. A receita do primeiro semestre de 2026 foi de US$ 16,3 bilhões, um aumento em relação aos US$ 1,2 bilhão do ano anterior. O prejuízo líquido divulgado foi de US$ 80,7 bilhões, mas cerca de US$ 72,4 bilhões desse valor correspondem a uma despesa não monetária referente à reavaliação de títulos conversíveis e SAFEs, em função da valorização da própria empresa. O prejuízo operacional foi de US$ 693 milhões, e o lucro operacional ajustado foi positivo em US$ 1,6 bilhão. O Wall Street Journal noticiou que a estreia na bolsa está prevista para a semana de 16 de novembro, com a captação de US$ 100 bilhões ou mais.

Criptomoedas foram as primeiras a precificá-las

Os investidores em criptomoedas não esperaram pela documentação. Os contratos futuros perpétuos da Anthropic estão sendo negociados há semanas em cerca de uma dúzia de plataformas, incluindo Binance e Hyperliquid, onde um mercado HIP-3 administrado pela Entropy está ativo desde pelo menos o final de agosto. A Covalent registrou um volume de negociação de US$ 8,35 milhões em um único dia nesse mercado em 26 de agosto, quando a Anthropic ainda era uma empresa privada sem registro público.

A reação de segunda-feira foi uma pequena lição sobre o comportamento desses mercados. De acordo com o CoinDesk, o contrato ANTH da Hyperliquid saltou para cerca de US$ 1.980 por volta das 9h da manhã (horário do leste dos EUA), e em seguida caiu aproximadamente 6%, para cerca de US$ 1.857, em poucos minutos. Nos dias 25 e 26 de outubro, o contrato da Binance oscilou próximo a US$ 1.874. O Bitcoin.com News traduz isso em uma avaliação implícita de cerca de US$ 1,87 trilhão, usando uma estimativa de aproximadamente um bilhão de ações. Portanto, o valor em dólares na tela é uma avaliação disfarçada, e não o preço da ação.

Isso está acima do limite superior da faixa de avaliação do Financial Times. A estimativa pré-IPO agregada da DefiLlama é menor, de US$ 1,61 trilhão, o que significa que duas referências nativas de criptomoedas para a mesma empresa não listada têm uma diferença de cerca de US$ 260 bilhões. Na Hyperliquid, o ANTH-USDC registrou um volume de negociação de aproximadamente US$ 14,1 milhões em 24 horas e US$ 49 milhões em posições em aberto, de acordo com o Crypto Times. Comparando com uma empresa que está sendo avaliada em trilhões, esse valor parece pequeno.

A Trade.xyz estava aguardando por este dia. Seu mercado ANT é cotado por ação, em vez de um valor implícito da empresa, um modelo que, segundo a Talos, a manteve à margem até que um formulário S-1 público fosse divulgado. O contrato entrou em vigor na segunda-feira com um preço de referência de US$ 125, alavancagem máxima de 10x e uma banda de descoberta de mais ou menos 50%, que, segundo o TokenPost, a Trade.xyz descreve como um ponto de partida, não uma previsão ou um preço de IPO. A Trade.xyz lista 20 de novembro como a data prevista para a listagem e afirma que o contrato se converte em um contrato perpétuo XYZ padrão assim que as ações começarem a ser negociadas. A empresa informou à SEC que seus mercados não estão disponíveis para pessoas dos EUA.

A Polymarket está se tornando menos gananciosa.

Os contratos de capitalização de mercado de fechamento da Polymarket movimentaram cerca de US$ 2,4 milhões em volume. A faixa de US$ 1,75 trilhão a US$ 2 trilhões lidera com 26%, a faixa de US$ 2 trilhões a US$ 2,25 trilhões está em 21% e a de US$ 1,5 trilhão a US$ 1,75 trilhão tem aproximadamente 17%. Os investidores atribuíram apenas 4% de probabilidade à ausência de IPO até o final de 2027.

A questão é a deriva. Em meados de setembro, a Polymarket previa uma probabilidade de 66% de que a Anthropic fechasse seu primeiro dia acima de US$ 2 trilhões. Somando as estimativas mais altas hoje, chegamos a cerca de 42%, segundo o Yahoo Finance. Os mercados de previsão estão se aproximando da faixa de preço estimada pelo Financial Times, enquanto os investidores se mantêm acima dela, e eu não consideraria nenhuma das duas como um veredito.

Nada disso é ação antrópico

Os perpetradores carregam pagamentos de financiamento que os acionistas reais nunca pagam e não conferem participação acionária ou alocação em IPO. A Anthropic também foi direta sobre as soluções alternativas on-chain. Em maio, atualizou seu alerta aos investidores para afirmar que ações tokenizadas de terceiros, SPVs e contratos a termo são nulos e não serão reconhecidos. O Yahoo Finance relatou que as ações tokenizadas da Anthropic na PreStocks caíram quase 50% depois disso.

O alerta não interrompeu a comercialização. Na segunda-feira, o The Defiant observou que a Base estava promovendo ações antropogênicas tokenizadas sem mencionar um emissor ou um contrato de token.

O registro da ação também ainda não entrou em vigor, portanto, nenhuma ação pode ser vendida ainda. O próximo dado concreto será um formulário S-1 revisado, com uma faixa de preço e o número de ações. Até que isso seja divulgado, todos os números mencionados nesta matéria, incluindo a faixa de US$ 1,5 trilhão a US$ 1,75 trilhão, são apenas expectativas.