Um dos maiores apoiadores do Ethereum acaba de vender todos os seus ETH.

David Hoffman, uma das vozes mais reconhecidas na comunidade Ethereum e cofundador da importante plataforma de mídia cripto Bankless, revelou que vendeu todas as suas reservas de ETH. O anúncio imediatamente gerou discussões acaloradas em todo o setor de criptomoedas, não porque Hoffman tenha se voltado repentinamente contra o Ethereum, mas sim pela justificativa por trás de sua decisão.

Em uma longa explicação sobre seu ponto de vista, Hoffman esclareceu que ainda acredita que o Ethereum, como rede, pode continuar a ter sucesso e dominar partes importantes do ecossistema blockchain. No entanto, ele não acredita mais que o próprio ETH seja o ativo mais bem posicionado para capturar o valor criado por esse sucesso. Essa distinção tornou-se o centro do debate.

Durante anos, uma das narrativas mais fortes em torno do Ethereum foi a ideia de que o ETH eventualmente se tornaria "dinheiro da internet" — um ativo digital globalmente importante, diretamente ligado ao crescimento das finanças descentralizadas, contratos inteligentes, tokenização, NFTs e aplicações on-chain. Segundo Hoffman, essa tese nunca se concretizou totalmente. Em vez disso, o Ethereum evoluiu para algo mais complexo.

Embora a própria rede tenha se tornado extremamente importante, o valor gerado sobre o Ethereum começou a fluir cada vez mais para aplicativos, ecossistemas de camada 2, stablecoins e provedores de infraestrutura, em vez de ser incorporado diretamente ao ETH como ativo.

Hoffman argumenta que o Ethereum obteve sucesso tecnológico, mas tornou-se economicamente fragmentado.

Um dos maiores exemplos que ele cita é a ascensão das redes de camada 2. Trata-se de sistemas escaláveis construídos sobre o Ethereum que processam transações de forma mais rápida e barata, mantendo a segurança proporcionada pelo Ethereum. As redes de camada 2 ajudaram o Ethereum a escalar e a se manter competitivo, mas também mudaram a forma como o valor flui pelo ecossistema.

Em vez de toda a atividade ocorrer diretamente na rede principal do Ethereum e gerar uma forte demanda por ETH, cada vez mais o uso acontece dentro de ecossistemas separados construídos acima dela.

Segundo Hoffman, isso enfraquece a conexão direta entre o crescimento da rede e a valorização do preço do ETH. Ele compara isso à estrutura muito mais simples do Bitcoin. O Bitcoin removeu intencionalmente a complexidade e colocou o próprio ativo no centro do ecossistema. Tudo ao redor do Bitcoin, em última análise, reforça o BTC como o principal produto e reserva de valor. O Ethereum adotou a abordagem oposta.

Em vez de se concentrar apenas no ativo, o Ethereum expandiu-se para finanças descentralizadas, NFTs, tokenização, contratos inteligentes, jogos, DAOs e milhares de aplicativos. Essa inovação tornou o Ethereum uma das redes blockchain mais importantes do mundo, mas também criou muitos centros separados de extração de valor.

Na visão de Hoffman, o Ethereum se tornou uma economia digital completa, em vez de um sistema projetado principalmente para maximizar o próprio ETH.

As stablecoins são outro exemplo importante destacado em sua análise. A atividade com stablecoins no Ethereum explodiu ao longo dos anos, com bilhões de dólares circulando pela rede diariamente. No entanto, Hoffman observa que o principal beneficiado com a adoção de stablecoins costuma ser o próprio dólar americano, e não o ETH.

As pessoas usam a infraestrutura Ethereum para movimentar ativos lastreados em dólar, mas isso não cria necessariamente uma demanda proporcional de longo prazo pela posse de ETH.

Essa ideia desafia uma das premissas mais antigas do ecossistema Ethereum: a de que o uso massivo da rede se traduziria automaticamente em uma captura massiva de valor em ETH. Hoffman acredita que a relação agora é muito menos direta.

É importante ressaltar que ele não descreve o Ethereum como um fracasso. Na verdade, ele ainda o considera um dos ecossistemas blockchain dominantes e uma base fundamental para aplicativos descentralizados. Sua decisão se baseia especificamente em posicionamento de investimento, e não em rejeição tecnológica.

Essa nuance é importante porque as reações online rapidamente se polarizaram. Alguns interpretaram o anúncio como prova de que o Ethereum está perdendo força, enquanto outros argumentaram que Hoffman está simplesmente se adaptando a uma compreensão mais madura de como os ecossistemas de blockchain evoluem economicamente.

A discussão também reflete uma mudança mais ampla que está ocorrendo nos mercados de criptomoedas em 2026. Os investidores estão cada vez mais questionando quais partes dos ecossistemas blockchain realmente capturam valor a longo prazo. Em ciclos anteriores, muitos presumiam que a adoção da rede por si só garantia a valorização dos ativos nativos. Hoje, o mercado parece muito mais seletivo.

O Ethereum agora existe em um ambiente onde o valor está distribuído entre protocolos, aplicativos, provedores de infraestrutura, redes de camada 2, ecossistemas de staking e ativos tokenizados, em vez de estar concentrado inteiramente dentro do próprio ETH.

Ainda assim, o ETH continua sendo uma das maiores e mais influentes criptomoedas do mundo. O ativo ainda desempenha um papel central no staking, nas taxas de gás, na segurança e na governança em todo o ecossistema Ethereum.

Mas a saída de Hoffman destaca uma questão incômoda que muitos investidores estão começando a levar mais a sério: o Ethereum pode continuar a ter sucesso como rede sem que o ETH capture totalmente o potencial econômico desse crescimento?

Esse debate provavelmente continuará sendo uma das discussões definidoras do mercado de criptomoedas nos próximos anos.